（台泰時報9月18日電）美國10年期公債殖利率升破5%，在國際油價維持高檔、通膨壓力及地緣政治風險交織下，進一步對全球股市與風險性資產形成壓力。市場人士指出，未來殖利率走勢仍將高度取決於能源價格、通膨預期、美國財政赤字及資金需求，其中成長股與科技股因對折現率變化較為敏感，受到的壓力尤其明顯。

Eastspring泰國投資策略主管博丁（Bodin Puttin）表示，若國際油價持續站穩每桶100美元以上，美國10年期公債殖利率可能維持在5%左右；若地緣政治衝突惡化並推升油價至120美元以上，殖利率仍可能維持高檔。反之，若局勢降溫、油價回落至90美元以下，殖利率才可能出現較明顯下修空間。

市場人士指出，高殖利率對成長型與科技類股影響較大，主要因這類企業的獲利通常集中在較長期未來，當市場使用更高折現率計算企業價值時，估值容易受到壓縮。如果美國聯準會升息後，10年期與30年期公債殖利率仍無法下降，也可能反映市場對未來通膨、尤其能源價格的疑慮仍未消退。

在投資策略方面，部分分析師建議，投資人可從高度依賴估值擴張的成長股，轉向基本面較穩健、營收與獲利具實質成長的優質股。至於債券市場，10年期美債殖利率來到5%左右，被視為可分批布局的水準，但由於尚無法確認殖利率是否已觸頂，因此不宜一次投入全部資金。

另有分析指出，美債殖利率走高除了受到通膨與高油價影響，美國政府支出增加、財政赤字及地緣政治風險也可能推升市場要求的報酬率。短期若油價持續高檔，商品與銀行類股相對具支撐；中長期則需觀察油價是否於今年內見頂，以及利率與公債殖利率能否在明年開始趨緩。

UOB凱基泰國分析人士則認為，美國10年期公債殖利率走高也反映3項較長期結構因素，包括美國債務占國內生產毛額比重偏高、全球通膨結構改變，以及人工智慧投資帶動私人部門融資需求增加。依此評估，美國10年期公債殖利率未來可能進入4.5%至5.5%的「新常態」，回到過去約2%的低殖利率環境難度已明顯提高。

在高利率環境下，估值偏高、負債較重及現金流較弱的企業可能面臨更大壓力；相較之下，現金流穩定、具定價能力、負債較低或股息較高的企業，抗震能力相對較強。市場後續焦點將持續集中在油價、通膨及美國財政狀況，這些因素將直接影響全球資金配置與風險資產表現。

圖片來源：Bangkok Biz