（台泰時報9月24日電）全球金融市場重新評估美國利率前景，美債殖利率上升及殖利率曲線變化，使美國銀行股近期承受壓力。不過，分析指出，泰國銀行業的利率循環、債券殖利率走勢及資金來源結構與美國明顯不同，因此即使國際資金流動造成短期股價波動，對泰國銀行基本面的直接影響仍相對有限。

亞洲普拉斯證券研究部助理主管帕薩功（Pasakorn Wangwiwatjarern）指出，MSCI全球銀行指數較前一交易日下跌1.2%，同期MSCI全球指數則上漲0.1%。美國富國銀行、摩根大通及美國銀行等大型銀行股同步下跌，市場主要擔憂美國聯準會可能維持高利率較長時間，導致殖利率曲線出現「熊市趨平」現象。

所謂熊市趨平，是短期債券殖利率上升速度快於長期債券。美國2年期公債殖利率漲幅高於10年期，引發市場擔憂銀行未來淨利差可能受到壓縮。另一方面，部分資金也由銀行股轉向科技與人工智慧類股，反映投資人重新調整對利率前景的定價及資產配置。

相較之下，泰國債券市場的波動幅度較小。自2026年第2季末以來，泰國2年至10年期公債殖利率平均上升約14個基點，美國同期則上升約53個基點，顯示兩國利率循環及債券市場環境存在差異。

泰國銀行的資金結構亦提供一定緩衝。約87%的有息資金來源為存款，銀行同業資金約占9%，兩者主要與政策利率連動；直接受債券殖利率影響的債務工具僅約4%。以摩根大通為例，其非存款有息負債約占36%，存款約占64%，因此債券殖利率波動對美國銀行資金成本的影響相對更大。

分析預期，泰國大型銀行的淨利息收入自2026年第3季起可望較前一季逐步改善，主要受惠於國內利率趨於穩定；若投資循環進一步加速，也可能成為2027年銀行業獲利的支撐因素。

估值方面，泰國銀行股平均股價淨值比約1.2倍，若排除TISCO則約1倍，低於海外主要銀行平均1.6倍；平均股息殖利率約5.4%，亦高於海外主要銀行約4.4%。分析認為，較低估值與較高股息有助降低市場波動帶來的下行壓力。

亞洲普拉斯證券表示，若全球銀行股情緒影響泰國市場，短期仍須留意外資流向造成的價格震盪，但泰國銀行業基本面與美國不同，後續仍應觀察國內利率、投資循環及銀行獲利變化。

圖片來源：Bangkok Biz News