（台泰時報10月9日電）泰國貨幣政策委員會（MPC）於8日召開例會，以5比2票決定維持政策利率在1.50%，並同步大幅下修2025年通貨膨脹預測至0%，主因能源與新鮮食品價格持續下跌。不過委員會強調，當前物價低迷屬於個別項目現象，尚未構成「通貨緊縮（Deflation）」風險。

貨幣政策委員會秘書長薩卡蓬（Sakkaphop Phanyanukul）表示，通膨下修為本次會議焦點。委員會將2026年通膨預期降至0.5%，核心通膨則維持在0.9%至1%之間，幾乎未變。主因為油價長期走弱與農產品價格下滑，使消費物價指數（CPI）維持低位直至2027年才可能回到央行設定目標區間。

他指出，通膨走低不代表通縮。若屬通縮，應出現各類商品價格普遍下跌及消費支出萎縮，但目前下降僅集中在能源與生鮮食品等少數項目。整體市場仍保持交易活躍，並未出現需求大幅收縮。

薩卡蓬說：「目前尚未觀察到通縮訊號。若未來多數消費品同步降價，尤其日常用品價格全面下滑，才可能構成真正的通縮風險。」他補充，目前央行正研究更能反映實際生活成本的物價指標，因部分民眾雖體感物價高，但統計顯示整體生活支出變動有限。

MPC認為，在經濟增速放緩與低通膨環境下，維持寬鬆貨幣政策是必要之舉。2025年國內生產毛額（GDP）預測自2.3%下修至2.2%，2026年降至1.6%，顯示泰國經濟仍低於潛在成長率。

委員會並指出，實質利率（扣除通膨後）仍略為負值，顯示金融環境總體維持寬鬆。目前泰國利率水準為全球第三低，僅高於瑞士與日本。儘管如此，MPC仍須保留「政策空間（Policy Space）」以應對未來潛在衝擊。

薩卡蓬說明：「若在經濟不確定性仍高的情況下過度降息，一旦出現外部衝擊，將缺乏政策應對餘地。我們在新冠疫情時曾將利率降至0.5%，因此需保留足夠空間以防突發危機。」

在經濟面，MPC觀察到第三季製造業生產明顯萎縮，部分源於工廠維修期延長與臨時停工增多。此外，銀行業貸款總額已連續四季呈負成長，反映中小企業融資需求疲弱與信貸審查趨嚴。中小企業不良貸款比率（NPL）持續上升，顯示該群體仍面臨償債壓力。

委員會並指出，雖然出口於上半年增長達13%，但近期受到美國關稅政策（川普稅）影響，出口動能略為放緩。不過全年仍可望維持10%的增幅。觀光業則溫和復甦，全年預計旅客人數達3300萬人，低於原預期但趨勢穩定。

在政策傳導部分，自2024年底以來央行已四度降息，貸款利率傳導效果約為60%，顯示寬鬆政策已逐步滲透至實體經濟。不過MPC認為，大企業受惠程度仍高於中小企業，未來將加強監測政策傳導公平性，避免金融體系出現結構性落差。

MPC重申，短期內將維持現有利率水準，並持續觀察國內消費與價格變化。若出現需求疲軟與價格全面下跌，將考慮進一步政策調整。

圖片來源：Bangkok Biz　圖片日期：2025年10月9日