（台泰時報12月9日電）泰國與柬埔寨近期再次爆發邊境衝突，使市場對貿易、觀光及投資信心可能受到影響的討論升溫。CGS 國際證券（CGSI）指出，衝突雖未對經濟造成立即重大衝擊，但風險因素已成投資人高度關注的變數，若局勢升級或持續拉長，恐加深市場震盪，並使政治前景更加不確定。

CGSI 研究主管卡森（Kasem Prunratanamala）表示，目前經濟影響仍屬可控範圍，但衝突對邊境貿易及觀光活動造成干擾，並可能在選前敏感時期削弱投資者信心。他指出，CGSI 仍預測 2026 年泰國 SET 指數可望達到 1,400 點，但市場在明年上半年恐受政局不明與外在風險壓抑。

CGSI 認為，下半年市場有望逐步改善，因政治情勢可能更加清晰，新一輪刺激措施上路後將有助提振需求，加上利率走勢預期轉向下調，以及外資在評估相對低估的市場後回流，均有助股市修復動能。

CGSI 執行長柏查拉儂（Patcharanon Cheevakrianggrai）表示，2025 年泰國股市受到多重負面因素拖累，包括政治不穩、因美國稅務政策引發的貿易風險、泰柬邊境緊張與部分地區洪患，皆對經濟活動與投資氛圍造成壓力。

他指出，2026 年的關鍵仍是政治節奏的變化。CGSI 預期政府可能在 2026 年 1 至 2 月間解散國會，並於 5 至 6 月舉行大選，在此期間市場波動將加劇，因此建議投資人重視高股息標的。對全球市場方面，他提醒，美股可能因估值偏高而存在泡沫風險，反觀中資股具備相對誘因。

柏查拉儂補充，泰股市場體質仍顯脆弱，2025 年以來保證金交易量較年初下滑約 30%，因股價大幅下跌引發強制平倉，造成券商承壓。目前國內共有 37 家券商，未來一年恐出現整併。CGSI 預期，隨著市場企穩，保證金交易將逐步回升。

在資產管理方面，CGSI 近年成長顯著，2024 年管理資產規模約 5 億泰銖，2025 年提升至 20 億泰銖，主要來自投資中國市場的產品。對於首次公開發行（IPO）市場，該公司坦言整體行情偏弱，CGSI 承銷的七家新股中有部分表現不佳，拖累市場信心，因此將更謹慎篩選未來申請上市企業，並預期部分企業須延後至 2026 年下半年，待新政府上任、市場穩定後再行上市。

CGSI 計畫明年持續聚焦投行業務、利息收入與財富管理，並拓展開放式架構平台，以提供更多境外投資選項。此策略將依託母公司中國銀河證券的全球網絡推動。

卡森表示，在出口疲弱的情況下，CGSI 仍預測 SET 指數每股盈餘（EPS）將於 2025 年成長 10%，2026 年成長 8%，預期前瞻本益比約 15 倍。另一方面，洪患造成的經濟壓力可能促使泰國銀行於 12 月及 2026 年再次降息，使終端利率降至約 0.75%。泰銖兌美元匯率預估穩定於 33：1，經濟成長率則預估為 2025 年 2%、2026 年 1.9%。

圖片來源：Bangkok Post