（台泰時報7月31日電）泰國飲料集團泰國釀酒（Thai Beverage Public Company Limited，ThaiBev）傳出正評估出售旗下「亞洲速食集團」（QSR of Asia，QSA），該公司目前是泰國規模最大的肯德基（KFC）加盟商，管理超過558家門市。市場分析指出，這項交易並非源於餐飲業務虧損，而是ThaiBev調整資產配置、回收資金並聚焦核心飲料事業的重要策略。

ThaiBev於2017年斥資約114億泰銖，向百勝餐飲集團（Yum! Brands）取得252家KFC門市經營權，其後持續擴張，目前管理558家門市，約占全泰國1,226家KFC門市的45%，成為當地最大加盟商。公司近期已委任美國銀行（Bank of America）擔任財務顧問，初步接洽可能有意收購QSA的投資人，但目前仍處於評估市場意願階段。

QSA近年營運表現持續成長。2022年營收為96.5億泰銖、淨利3.65億泰銖；2023年營收增至104億泰銖、淨利3.9億泰銖；2024年營收107.09億泰銖、淨利4.1億泰銖；2025年營收進一步升至112億泰銖，淨利達4.41億泰銖。除2021年受疫情影響短暫虧損約4,700萬泰銖外，其後迅速恢復獲利，淨利率長期維持約3.7%至3.9%。

1️⃣ ThaiBev食品事業僅占集團總營收約6.6%，飲料事業的獲利能力則約為食品事業的17倍。

2️⃣ 若出售QSA，所得資金可用於投資飲料業務、降低負債及減少利息支出。

3️⃣ 市場估計，若交易成案，QSA企業價值可能不低於100億泰銖。

分析指出，KFC雖可創造穩定現金流，但屬於需要持續投入資金展店、行銷及參與價格競爭的速食事業。相較之下，同一筆資金若投入ThaiBev原有的啤酒、烈酒及非酒精飲料業務，可能帶來較高投資報酬，因此出售QSA被視為資本循環與資產價值釋放，而非因業務經營不善。

集團原先也希望藉由KFC門市拓展旗下飲料銷售，但百勝餐飲與百事公司（PepsiCo）簽有全球合作協議，泰國KFC門市主要供應百事可樂系列產品，ThaiBev旗下Est Cola無法進入通路，其他飲料品牌僅能在部分旗艦門市銷售，使預期中的跨事業綜效受到限制。

潛在買家方面，泰國多家大型餐飲集團已持有炸雞品牌，可能受到同業競爭及市場集中度限制。市場因此認為，區域性私募股權基金，或計畫拓展東南亞市場的中東及南亞速食業者，較可能成為接手對象，但任何交易仍須取得百勝餐飲集團批准。

若交易完成，將反映ThaiBev的經營策略由過去透過收購擴大事業版圖，逐步轉向資本效率、資產活化及聚焦高報酬核心業務，配合集團「PASSION 2030」長期發展方向。

圖片來源：Thairath Money