中央銀行12日首度發布「貨幣政策架構操作策略檢視報告」。（中央社檔案照片）

（中央社台北12日電）中央銀行12日首度發布「貨幣政策架構操作策略檢視報告」，提出3大結論，說明在採行妥適的利率、貨幣與信用，以及外匯政策下，央行均能達成法定經營目標，執行績效良好；而當前監控多元指標的貨幣政策架構運作順暢，具穩健性與有效性，可以持續維持。

央行經研處處長曹體仁表示，央行曾就貨幣政策操作策略進行數次檢視，這次於2024年起，參考主要央行作法，由經研處、業務局、外匯局共同組成內部檢視小組，重新審視貨幣政策架構，並討論近年外界對此架構的評論。

曹體仁指出，過去央行對貨幣政策的檢視與討論，多分散於季刊或理監事會會後參考資料，這次是首次以較全面性、系統性的報告呈現，讓外界了解央行的策略。他強調，報告發布並無外界壓力，而是央行例行性檢視。

央行說明，自2024年起，從利率管理、貨幣與信用管理，以及管理浮動匯率制度與外匯管理的貨幣政策展開檢視，2025年11月12、13日舉辦學者專家研討會，並在同年12月送交理事及監事審議，經學者專家及理事、監事建議，完成修正後提出報告。

報告主要提出3大結論，首先為根據國際貨幣基金組織（IMF）貨幣政策架構的分類，央行與美國聯邦準備理事會（Fed）、歐洲央行（ECB）、瑞士央行（SNB）等皆採「多元指標貨幣政策架構」。

央行表示，自2020年起，將M2成長目標區調整為參考區間，實務上，M2仍是央行重要的名目制約變數。不過，目前的貨幣政策架構除持續關注M2之外，長期以來也綜合考量通膨預期、產出缺口、利率及匯率等其他重要的總體經濟金融指標。

第2項結論談及，國際間多已認為嚴格的通膨目標化有其缺陷，應考慮金融穩定，並採較具彈性的通膨率目標較為適宜。央行說明，現行官網揭示「本行中期監控物價穩定採行CPI年增率介於0%至2%的區間定義」，代表央行也設有名目制約的量化通膨率目標，容易理解、透明度高，且有助於可究責性，也賦予彈性，符合國際發展趨勢。

第3項結論指出，經相關實證分析後顯示，當前央行採行的「多元指標貨幣政策架構」運作尚稱順暢，有助於達成貨幣政策最終目標，現行機制可繼續維持。

在匯率管理方面，央行指出，管理浮動匯率制度運作良好，且與多數小型開放經濟體相似，匯率政策保有較高的權衡性，必要時進行外匯干預，維持匯率穩定。

央行強調，長期以來採取雙向調節，維持匯市供需平衡，新台幣對美元匯率波動度小於其他主要貨幣，新台幣匯率也具反通膨與反景氣循環特性；央行調節匯市，亦沖銷銀行體系過多的流動性，並無銀行準備金氾濫的情形。

此外，央行說明，透過實證研究政策效果可發現，央行調整政策利率，是透過改變央行28天期存單利率與金融業隔拆利率，能有效引導各種市場利率，且能透過各種傳遞管道，傳遞至實體經濟，影響國內產出與物價。

報告總結，在採行妥適的利率、貨幣與信用，以及外匯政策下，央行均能達成法定經營目標，執行績效良好。這也顯示當前央行監控多元指標的貨幣政策架構運作尚稱順暢，具穩健性與有效性，可持續維持；未來將進一步強化溝通，有助再提升政策成效。