（台泰時報12月2日電）私募信貸在全球金融體系中快速擴張，資產規模已達 2.3 兆美元，引發市場關注其成長是否具備實質基礎，或可能累積泡沫。泰國市場近年對私募信貸需求顯著增加，因企業在傳統融資管道趨於緊縮之下，轉向尋求替代資金來源。

所稱私募信貸，即由投資基金提供的非銀行貸款，相較一般銀行融資或公開發債，具備更具彈性的架構、較完整的保護條款與較密集的借款監管。此類資產於 2008 年全球金融危機後加速發展，當時監管機構要求銀行減少特定融資類型，尤其是中型企業借款。新冠疫情期間，銀行再度收緊貸放標準，使企業資金需求更為迫切，促使私募信貸成為填補缺口的重要來源。

儘管市場上偶有失敗案例，如美國企業 Tricolor 與 First Brands，分析普遍認為相關問題多屬個別公司管理或資訊揭露不足，並非私募信貸體系的結構性風險。主流私募信貸產品普遍具備較嚴格的契約安排、抵押資產與監管機制，使其風險識別與控制機制相對完善。

全球市場近十年呈現結構型成長，資產管理規模由 2014 年的 5,290 億美元增至 2024 年的 2.3 兆美元，年均成長率接近 15%，顯著高於傳統資產管理業務的 6%至 7%。私募信貸提供約 8%至 12% 年化報酬率，違約率約為 2%，具有相對具競爭力的風險調整後績效。大型基金亦擴大跨企業、房地產與基礎建設領域布局，顯示對長期發展的信心。

相較美歐目前討論市場是否過熱，泰國仍處於私募信貸發展初期。擴張主因並非過度槓桿，而是傳統融資環境收緊所致。泰國企業長期依賴銀行借款與企業債券，但近年兩者均面臨限制。銀行端須處理不良貸款上升與資本要求提高，審核時間延長。債券市場則連續三年萎縮，根據泰國債券市場協會資料，企業債發行量在 2023 年減少 19%，2024 年再縮減 10%，今年預估再降 10%至 12%，市場對高品質發行人的偏好更為明顯。

在此背景下，私募信貸成為填補資金缺口的重要選項。泰國市場目前具吸引力的私募信貸多屬資產擔保型結構，包括以不動產、機械、設備或基礎設施作為抵押，搭配現金流歸屬順位、專戶管理、契約條款與現金回收機制，使貸方更能掌握償付來源並降低下行風險。

然而，私募信貸仍須注意估值準確性、抵押權執行、公司治理與現金流波動等風險，必須仰賴明確法律文件與持續監管理以風險可控。

PrimeStreet Group 創辦合夥人兼執行長瑞溫（Rewin Pataibunlue）表示，私募信貸要成為泰國企業能依賴的長期融資支柱，關鍵在於建立保守的抵押價值評估、強化資產擔保架構、確保財務資訊透明與治理完善，並以嚴謹的契約條件維持現金流穩定。他強調，在制度健全下，私募信貸可成為支持泰國企業擴張與發展的可持續性資金來源。

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