（台泰時報10月16日電）國際貨幣基金（IMF）經濟學家尼爾（Neil Shenai）日前在曼谷舉行的IMF與世界銀行集團年會指出，隨著全球公共債務持續攀升，各國政府可能重新採取「金融壓抑」政策，透過金融監管降低借貸成本，但相關措施可能削弱民眾儲蓄收益，使一般存款人間接承擔政府債務負擔。

尼爾12日發表研究報告《金融大壓抑即將來臨？新衡量方法與百年實證》，分析17個先進經濟體過去100年的金融政策。他指出，過去促使政府採取金融壓抑措施的條件正逐漸重現，但不代表全球必然再次進入金融壓抑時期。

所謂金融壓抑，是指政府透過金融監管、利率限制或資本管制，引導銀行及金融機構以低於市場水準的報酬率持有政府債券，藉此降低公共債務融資成本。

尼爾表示，金融機構原本依據投資報酬與風險配置資金，但監管措施可能促使銀行增加持有公債。由於銀行資金部分來自民眾存款，當投資收益受到限制，相關成本最終可能轉嫁至儲戶，形成未經正式課稅程序的間接負擔。

研究顯示，第二次世界大戰結束後，先進經濟體曾大量運用金融壓抑政策降低債務。1945年至1955年間，相關措施對公共債務下降的貢獻約相當於國內生產毛額（GDP）的15個百分點，財政調整貢獻則約為1個百分點。

當時各國透過限制資本外流、設定利率上限及管制信貸分配，確保政府能以較低成本取得資金。隨著1970年代至1980年代金融市場逐步自由化，金融壓抑程度隨之下降。

不過，2008年全球金融危機後，中央銀行實施量化寬鬆政策，金融監管制度亦有所調整，增加金融機構對政府債券的需求。尼爾強調，這些措施具有支持經濟及維持金融穩定的目的，但也可能產生額外影響。

研究並發現，金融壓抑程度較高，通常伴隨民間信貸與投資成長較弱。當銀行將更多資金投入政府債券，可能減少對企業提供融資，進而影響技術投資、業務擴張及就業機會。

尼爾指出，各國應建立可信的中期財政架構，透過促進經濟成長、增加稅收及控制支出改善債務結構，避免過度依賴通膨或金融管制減輕債務。他也強調，研究資料截至2020年，相關分析屬於學術研究成果，不代表IMF管理階層或執行董事會的正式立場。

圖片來源：The Nation