（台泰時報8月30日電）泰國零售業獲利動能逐步回升，Bualuang Securities重新擴大零售類股研究範圍指出，今年第2季追蹤企業核心獲利年增11%，明顯高於營收僅年增3%，反映產業成長動力正由過去依賴同店銷售，轉向毛利率改善與營運效率提升。券商並看好下半年消費及外國旅客持續復甦，將CPALL、CRC及CPN列為零售類股3大首選。

分析指出，第2季零售類股平均毛利率較去年同期增加40個基點，顯示結構性利潤率擴張已成為推升獲利的重要引擎。2023年至2026年上半年，零售企業平均股東權益報酬率增加約60個基點，期間並未透過提高負債支撐成長，加上企業現金流維持強勁，使整體獲利品質進一步改善。

展望今年下半年，券商預估追蹤的零售企業合計獲利將較去年同期成長5%，與上半年大致持平，主要受惠於利潤率持續擴張，以及第4季外國旅客人數可望較去年同期增加。多數企業銷售預測仍符合原先營運目標，因此利潤率能否持續改善，將成為決定零售業獲利表現的關鍵。

估值方面，分析認為泰國零售股近期修正幅度已超過基本面變化。今年以來商業類股指數僅上漲12%，明顯落後泰國股市大盤27%的漲幅；以2027年預估本益比計算，零售類股平均估值已低於過去5年平均值約1個標準差，開始浮現投資吸引力。

其中CPALL的2027年預估本益比僅約12倍，較長期平均低約1.5個標準差，但公司過去4年的股東權益報酬率已接近倍增。券商認為，若企業能持續證明利潤率改善，加上消費、觀光復甦及自由現金流增加，未來提高股利配發比率的可能性也將成為股價重新評價的重要條件。

在零售次產業配置上，分析較看好民生必需品與非必需消費品零售，對居家修繕及裝潢類股則採相對保守看法，主要考量2027年獲利成長空間有限，部分暫時性的利潤率支撐因素也可能逐步消退。

個股方面，CPALL受惠於強勁同店銷售、結構性利潤率提升及現金流表現；CRC的優勢則來自利潤率帶動獲利、營運改善，以及外國旅客增加帶來的消費需求；CPN擁有較穩定的經常性收入、高出租率、明確據點擴張計畫及穩健財務結構。分析認為，若泰國內需與觀光市場持續改善，零售類股有望重新成為市場關注焦點。

圖片來源：Post Today