（台泰時報10月13日電）泰國券商英諾維斯特（InnovestX）最新分析指出，泰國零售業已在2025年第二季（2568年）觸底，第三季起逐步回升，預期第四季在政府推出「半半計畫加強版」及其他刺激措施的帶動下，消費力將明顯恢復，整體零售及商業股的投資氣氛轉趨樂觀。

英諾維斯特指出，零售業的「同店銷售成長率」（SSS）於第二季年減4.4%，為全年最低點，第三季已改善至年減2.1%。主因為氣候回歸穩定，相較前一季度的強降雨期，消費活動有所回升。不過，由於消費信心與農民收入仍偏弱，整體購買力尚未完全恢復。

根據報告，8月消費者信心指數降至32個月新低，9月稍有回升，主要受政治情勢明朗帶動；農民收入則連續第五個月下滑，年減12%，顯示農產品價格疲弱；外國旅客在第三季減少13%，為抑制零售消費的另一因素。

英諾維斯特進一步分析，不同產品類別的表現亦呈現分化。耐用品與家電（Hardline）類別銷售降幅收窄至年減3.3%，顯著優於第二季的年減8.4%；日用品類則年減1.7%，略優於上季。

在企業層面，第三季中7-Eleven母公司CPALL為少數預估獲利年增的企業，受惠於便利商店銷售穩定與即食食品毛利擴大；HomePro（HMPRO）預估同店銷售下滑5%，Central Retail（CRC）下滑4%。

展望第四季，英諾維斯特預期政府的兩項政策將成為市場主要支撐力。其一為「國家福利卡加值計畫」，總額228億泰銖，將於11月至12月期間，為1340萬名持卡人每月加發850泰銖，用以購買生活必需品。

其二為「半半計畫加強版」，總預算440億泰銖，涵蓋2000萬名非福利卡民眾。該計畫分兩組：未納稅者可獲2000泰銖（政府與個人分攤50:50），納稅者可獲2400泰銖（政府分攤60%，個人40%）。每日消費上限200泰銖，活動期間自10月29日至12月31日，並自11月7日起開放使用於外送服務。

儘管該計畫僅限登記之小型商店與中小企業，未涵蓋現代零售商，但券商預期大型零售集團仍可間接受惠。CPAXT透過B2B批發渠道、CRC旗下Go Wholesale與BJC旗下「Doonjai」便利店網絡，將分別獲得2%至3%的銷售推動。

同時，市場預計政府或將在年底前再推出其他刺激政策，如旅遊促進或消費扣稅方案，以延續正面市場氣氛。

英諾維斯特指出，第四季零售業獲利可望季增與年增並進，除受惠於旺季需求外，能源成本下降亦提供助力。電價於9月至12月較去年同期下降6%，柴油價格下滑5%，有助降低營運支出。

該報告建議投資人可關注CPALL、HMPRO與BJC三檔具估值優勢的零售股，認為其仍有上漲潛力並具防禦性。同時提醒主要風險包括政策變化、消費力疲弱與ESG議題，尤其是能源管理、廢棄物處理與勞動實踐。

圖片來源：Bangkok Biz News　圖片日期：2025年10月13日