（台泰時報3月16日電）泰國價值投資（VI）知名投資人尼維斯（Niwes Hemvachiravarakorn）近日指出，外資在泰國股市的持股比例雖升至歷史新高，但主因並非外資資金回流，而是部分大型個股市值大幅上升，其中以電子企業DELTA股價飆升最為明顯。整體而言，外資過去多年仍持續淨賣出泰國股票，顯示市場結構尚未出現明顯改變。

尼維斯在泰國價值投資人協會發布文章指出，泰國證券交易所近期公布資料顯示，外資持有泰股市值在過去3至4年間明顯增加。至2025年底，外資持股市值達5.61兆泰銖，占整體市場35.7%，創下歷史新高。到2026年1月底，外資持股市值再升至6.11兆泰銖。

然而，尼維斯分析指出，外資持股比例上升並不代表實際加碼投資。以DELTA為例，該公司市值自2022年底約1.04兆泰銖，至2025年底增至2.16兆泰銖，而至2026年3月13日更攀升至3.18兆泰銖，3年間增加超過2兆泰銖。由於外資持有DELTA股份比例高達60%至70%，股價上升直接推高外資整體持股市值。

若以整體市場觀察，外資實際持股金額並未顯著增加。2022年底外資持股約6.02兆泰銖，至2025年底反而降至5.61兆泰銖，顯示外資在此期間仍持續減碼泰股。

尼維斯指出，2023年至2025年間外資持續淨賣出泰股，其中2023年淨賣約2,400億泰銖、2024年約2,200億泰銖、2025年約1,070億泰銖。長期累計，外資過去約10年間淨賣出泰股金額可能已接近1兆泰銖。

不過2026年初外資短暫回流。市場資料顯示，2026年1月至2月外資合計淨買入近6萬億泰銖，帶動泰股指數一度上漲近20%。但3月外資再度轉為淨賣出進行短期獲利了結，使市場漲幅縮小至約12%。

尼維斯指出，目前外資在泰股市場的交易量占比仍高。2025年外資股票買賣金額達10.5兆泰銖，占整體交易量約52.8%。他認為，這部分交易多屬於短線投機操作，主要集中於流動性較高的大型股，數量可能不超過20檔。

他表示，低交易手續費也是吸引外資短線交易的重要因素，使泰股市場維持一定流動性，但並不代表外資長期看好泰國經濟基本面。

尼維斯進一步指出，回顧過去數十年泰股市場表現，外資資金流向往往對市場指數影響顯著。例如早期市場普遍認為，外資淨買入10億泰銖，指數可能上升約7點，顯示外資對市場仍具高度影響力。

他表示，若未來外資資金持續回流並出現穩定淨買入，泰股指數才可能出現較明顯的長期上升趨勢。目前市場仍須觀察外資動向以及國際局勢變化對資金流向的影響。

圖片來源：Prachachat