（台泰時報1月3日電）券商指出，2026年全球能源市場將面臨「供給大於需求」的結構性轉變，原油與天然氣價格上行空間受限，進而影響泰國能源類股表現。市場將更明顯分化，從國營能源集團、電力公司，到煉油與石化族群，受影響程度各不相同。

CGS International（Thailand）證券研究部副總裁阿蒙拉（Amornrat Cheewawichawalkul）分析，OPEC+ 自2022年啟動分階段減產後，第一階段已於2025年9月結束，後續預料將逐步恢復產量。2026年第一季增產幅度可能有限，但自年中起有機會持續擴大，估計全年增量約每日100萬桶。

同時，非OPEC產油國的產量亦持續成長。2025年非OPEC供給增加約每日100萬桶，雖然2026年增速可能放緩，但仍將為市場帶來額外供給。整體來看，2026年原油供給預估增加約每日150萬桶，而需求僅成長約70萬至90萬桶，使油價上漲空間受限。

在天然氣方面，2026年價格走勢偏弱。隨著卡達與美國多個LNG新產能陸續投產，加上市場供給明顯增加，將對亞洲市場的基準天然氣價格形成壓力。此外，美國前總統川普相關能源政策，也被視為促使亞洲國家增加天然氣進口的因素之一。

阿蒙拉指出，天然氣價格走低，將直接有利於以天然氣為主要成本的企業。以泰國國家石油集團 PTT 為例，天然氣成本下降有助於降低整體營運費用；加上泰國能源部已核准調整天然氣價格結構，預估可為PTT旗下氣體分離業務每年降低約70億泰銖成本。電力族群方面，GPSC 等IPP、SPP業者，也可望因燃料成本下降而受惠。

相較之下，煉油族群在2026年的表現可能趨弱。分析指出，2025年下半年煉油利差曾因俄羅斯產能受攻擊而獲得短期支撐；若2026年相關事件不再出現，且全球煉油產能回歸正常，煉油利差恐較前一年下滑。

至於石化產業，券商認為復甦訊號仍不明確。市場持續面臨供給過剩壓力，雖然外界一度期待中國與南韓削減產能，但中國近期公布的措施未如市場預期，導致價格壓力仍然存在。

整體而言，2026年泰國能源股將進入「選股重於選市」的階段。原油與天然氣價格受供給面主導，壓抑整體族群表現，但成本結構改善的企業，特別是天然氣與電力相關公司，仍具相對優勢。

圖片來源：Bangkok Biz